解局:USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

解局:USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

题图:美元和黄金的100年价值变动对比。

一、什么是USDT

USDT是一种数字货币,而且是一种以1:1固定汇率锚定美元USD的所谓“稳定币”,由Tether公司于2014年推出,故称为USDT。USDT由Tether的利益关联方Bitifinex数字货币交易所进行1:1承兑美元。

由于迎合了用户需要一种法币等价物作为空仓其他数字货币的媒介,所以USDT一路走红。但是,自USDT诞生以来,有关其是否真的有足额美元准备金、Tether公司是否超发USDT操纵市场的质疑就从未间断。

二、USDT向着脱钩美元一路狂奔

2018年10月15日,USDT币价忽然暴跌,短时间脱锚,造成不小的恐慌。

2018年11月27日,Bitifinex宣布不再承诺以1:1承兑美元,而是开放USDT/USD自由交易对,让市场决定USDT的价格。

解局:USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

2019年3月14日,有网友在Tether官网上发现Tether偷偷删掉了一直以来标榜的“有足够的资金储备确保每一个USDT都有一美元的资金支持,即法定货币与USDT之间维持一对一储备比率”,而是代之以“每一枚Tether都是由我们100%的储备支持的,包括传统货币和现金等价物,有时还可能包括其他资产和应收账款,这些资产和应收账款可能来自tether向第三方发放的贷款,其中可能包括附属实体(统称为’储备金’)”。也就是说,从100%的“美元”储备变成了包含“其他资产”甚至“应收帐款”的多种储备形式。

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三、为什么USDT必将与美元脱钩?

在金融政策中有一个著名的理论叫做“不可能三角”。这个理论说的是,对于任何一种由中心化主体控制的货币,不可能同时实现资本自由流动、独立货币政策和稳定的汇率。

对于USDT而言,第一点说的是它流动到全球各处各个交易所,并被非常多的人用于短期避险,取得了很大的成功。

第二点说的是作为由一家中心化公司Tether运营的币,Tether这家公司势必要保持对于该币货币政策的控制甚至垄断。

第三点说的是USDT和美元以固定汇率1:1进行双向锚定。

“不可能三角”告诉我们,以上三者不可能同时实现。

历史总是以惊人的方式重演,只是换了演员和道具。几十年前布雷顿森林体系解体的一幕如今在区块链上再次上演。

四、以史为鉴

布雷顿森林货币体系(Bretton Woods System)是二战后建立的以美元为中心的国际货币体系。

1944年7月,西方主要国家代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系,因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的,所以称之为“布雷顿森林体系”。

布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的“金汇兑本位制”,其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。其中美元与黄金双向挂钩。各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价,每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。

1971年8月5日,美国总统尼克松宣布中止美元与黄金的固定兑换比率,放弃金本位,从此美元发行不再受到黄金储备的约束。美国的这一行动,也宣告了创立于1944年的、承诺美元与黄金挂钩的布雷顿森林协议(Bretton Woods Agreement)体系的解体。

五、特里芬难题

1960年,美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中指出,美元作为国际结算和储备货币这一事实,与美元价值保持稳定这一要求是相互矛盾的。这一问题又被称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”。

特里芬难题的本质,仍然是不可能三角之不可能性。故而,其结果要么是美元国际货币地位崩塌,要么美元价值持续贬值。

六、一路贬值的美元

试图通过政治结盟来挽救美元贬值的布雷顿森林体系失败了。至今,美元购买力在过去100多年间已经下降了96%。


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