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中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会

尽管 Libra 是科技巨头进军金融行业的里程碑事件,但 Libra 的优劣势如何?挑战与机会何在?

原文标题:《中金:Libra 诞生是科技巨头进军金融行业的里程碑》
作者:黄乐平、杨俊杰

我们认为 Facebook 发布 Libra 白皮书是科技巨头(Big Techs)进军金融行业的一个里程碑事件。虽然从技术角度,我们不认为 Libra 相比现有的稳定币有明显突破,但 Facebook 超过 27 亿的庞大用户基础与区块链技术相结合,使 Libra 有可能挑战跨境汇款、移动支付等领域的现有格局,成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。

目前,Libra 面临许多监管难题,短期内对实体经济影响有限,但其长期影响不可低估。建议投资人关注 FATF 等国际组织对加密资产监管政策的变化,及其对包括 Libra 在内的加密资产行业发展的影响。

稳定币技术与庞大用户基础结合,挑战各国货币主权

Facebook 选择了加密货币行业中常用的稳定币作为 Libra 的技术框架。

中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会
图表 : Libra 是一种法定资产抵押型稳定币,资料来源:Libra,IMF,链得得,中金公司研究部

稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时,避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题,正逐渐成为加密资产行业主要的价值尺度。稳定币技术与 Facebook 强大的数据分析能力、全球超过 27 亿的庞大用户基础相结合,使 Libra 可能挑战各国的货币主权。

中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会
图表 : 比特币和 USDT 稳定币价格变化,资料来源:CoinMarketCap,中金公司研究部
中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会
图表 : 主要货币形式的比较,资料来源:IMF,中金公司研究部;注:对于每项指标,从内到外代表吸引力低、中、高

具体来讲,我们认为 Libra 可能改变:1)目前被 SWIFT 所垄断的跨境汇款市场,2) Visa、MasterCard 主导的各国移动支付市场,以及成为 3)部分汇率波动较大国家新的储值手段,和 4)数字资产交易中新的价值尺度。

短期存在许多监管难题需要克服

主要国家政府和 G7、G20 等主要国际组织都对 Libra 持谨慎态度。目前,Libra 被指出的问题具体包括:

1) Libra 的性能无法达到目前各国支付系统的性能要求;

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图表 : Libra 和其他主要支付手段比较,资料来源:Libra 白皮书,USDT 白皮书,中金公司研究部

2) Libra 匿名性较强,可能无法满足各国对反洗钱(AML)/ 了解你的客户(KYC)的要求,容易被犯罪分子利用;

3) Libra 计划采用与一篮子法定货币挂钩的抵押模式,该模式可能对各国货币政策和金融系统稳定造成一定冲击。

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图表 : Libra 抵押货币篮子权重分布,资料来源:Facebook,中金公司研究部,注:2019/9 计划方案
中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会
图表 : Libra 与美元对比,资料来源:Libra 白皮书,中金公司研究部

Libra 长期影响不可小觑

Libra 相关的新闻动态每天都在变化:

截至 2019/10/11,Visa、MasterCard 等 6 家企业相继宣布退出 Libra 协会,但仍有 Spotify、Uber、Coinbase 等 21 家企业正式加盟 Libra 协会。

2019/10/21,据路透社报道 [1],Libra 项目负责人 David Marcus 表示,愿意放弃原先基于一篮子货币的抵押模式,采用和美元、欧元、英镑等一系列法币单独挂钩方式,并承诺在满足美国政府所有监管要求前不在任何国家开始商用。

我们认为,虽然目前很难判断 Libra 商业运营的最终形式,但即使只在部分国家商用,其规模也会远超目前加密货币市场,可能对我们的日常生活造成影响。

中金:脸书 Libra 的优劣势、挑战与机会
图表 : Libra 的 SWOT 分析,资料来源:BIS,Libra,中金公司研究部

关注 FATF 等机构监管政策最新发展

我们注意到,在 Facebook 6 月 18 日发布 Libra 白皮书之后 4 天,G20 下属的反洗钱金融行动特别工作组(Financial Action Task Force on Money Laundering,FATF)即发布了全球第一个加密货币监管标准,为其旗下的 37 个成员国提供了监管政策的参考。我们相信 Libra 的问世,正在倒逼各国金融监管当局制定加密资产相关法律法规。

风险

监管风险;区块链落地不及预期。

[1]https://www.reuters.com/article/us-imf-worldbank-facebook/facebook-open-to-currency-pegged-stablecoins-for-libra-project-idUSKBN1WZ0NX

来源链接:mp.weixin.qq.com

本文转载中金点睛,本文观点不代表优优财经立场。

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