稳定币的潘多拉魔盒正在打开 为数字货币世界埋下定时炸弹

 

扎堆上线的稳定币近日成功“圈粉”,成为全球货币的“圣杯”。

以比特币为首的加密货币市场行情瞬息万变,断崖式波动的价格成为其致命的特点,导致市场难以认可其支付功能。在这样的背景下,一种“价值稳定”的数字货币稳定币成为了当前的“热宠”。 

从某种程度上来说,稳定币无异于“锚定币”。稳定币的炒热背后,实则意味着其市场已进入各种抢蛋糕时期。但不可忽略的是,稳定币因其不透明性、中心化、涉嫌超额发行等缺陷一直饱受诟病,以至于很多人以及交易所都将以USDT为首的稳定币当做一个不定时炸弹。

正如加州大学伯克利分校经济学家Barry Eichengreen所言,数字货币世界中没有稳定币的安全模型,它并不能修复比特币的“不稳定性”,稳定币并不是万能的。目前而言,稳定币仍然存在诸多风险。

一片繁荣

价格波动是现阶段数字货币的痛点,即使BTC、ETH等头部数字货币也难逃此厄运,剧烈的涨跌幅给数字货币的日常交易和价值存储属性增加了极大的难度。

作为一种价值稳定的数字货币,稳定币通常与法币价值相锚定,不会随着市场大涨大跌。截至目前,市场上已有多家机构发行了稳定币,泰达币(USDT)、TUSD、CK.USD、EURS、StrongholdUSD、USD Coin、DAI、BitCNY、BitUSD、NUSD、Terra等纷纷涌现。其中,据外媒数据显示,USDT以百分之九十的份额,独占稳定币市场的半壁江山。

据悉,稳定币的出现主要基于两方面原因。一方面是为了降低加密货币剧烈波动给数字货币市场带来的巨大冲击,同时拥有法币的稳定性和数字货币的无国界等特性。另一方面是因为长期以来,各个国家对加密货币的监管政策不明朗,在加密货币和法币之间如何实现金融上的互通一直都是一道世界性的难题。尤其是在熊市的背景下,连比特币都抵不住大幅的波动下,带有稳定属性的稳定币便成了市场的宠儿。

稳定币,顾名思义就是一种法币价格相对稳定的数字货币,它通过一些模型设计保证稳定币的价格在其所对标的法币价格以很小幅度上下波动,从而保证在价格剧烈波动的数字货币市场中起到良好的资金避险、资产储值、支付结算等功能。因此,稳定币被称为“沟通法币世界和数字货币世界的桥梁”。

据TokenClub研究院分析,作为区块链技术与稳定法币价值的结合,稳定币在加密货币生态中扮演至关重要的角色,现已充当法币出入桥梁、充当交易对、币市避险资产、资金支付、跨境支付与大宗交易等场景中。

稳定币的潘多拉魔盒正在打开 为数字货币世界埋下定时炸弹

随着稳定币重要性凸显的同时,越来越多的团队基于各种模型设计出了不同的稳定币解决方案。据TokenClub研究院总结,稳定币的模型目前主要包括中心化资产抵押、去中心化资产抵押、铸币税份额/算法银行等三种模式。

其中,中心化资产抵押模式是通过中心化的资产抵押实现,或者是中心化的债务发行。这种模式技术实现简单,只需要用到区块链的发币功能,同时可以迅速提供较大的稳定币流动性。但其存在的劣势也是显而易见,即发行机制依赖于公司这一组织架构,缺乏监管的有效制衡,存在公司倒闭、卷款跑路、存款被冻结等风险。若任意超发,在发生信任危机时会产生挤兑。

去中心化资产抵押是以区块链的中心化资产做抵押来实现,抵押物锁定在智能合约里,公开透明。但是这种模式下发行稳定币一般需要支付费用,而且抵押物价格波动大,容易因抵押物清算风险造成额外损失,导致风控机制失效。

铸币税份额/算法银行机制下,保持币值稳定不再基于抵押,而是通过去中心化的调节来自动实现对法币的价值锚定。这种模式解决了信任风险,避免抵押物价值波动带来的风险,但算法比较复杂。在形成货币分配制度不公平的同时,也导致了总供给量的持续增长。

TokenClub研究院认为,稳定币的信任性、稳定性、实用性等三个特性如同区块链技术的不可能三角一般难以调和。一个理想的稳定币不仅需要三个特性良好的协调,还需要包含政府机构信用背书、用户生态大性能优良的公链基础、中心化资产抵押、弱监管的环境等要素。

总而言之,稳定币就是通过央行直接发行或由大国政府机构进行信用背书,通过世界范围内的公链生态(ETH或BCH),以本国法币为抵押发行的弱监管环境的稳定数字货币。

风险犹存

如今,稳定币的火爆程度丝毫不亚于比特币,被尊为全球货币的“圣杯”,甚至更有人把稳定币视为“万能币”。

稳定币的出现,在一定程度上,确实减少了数字货币和以法币为基础的金融资产间的隔阂,在拓展数字货币应用场景过程中,也发挥着重要的链接作用。不可否认其在短期内有带来牛市的可能,但也有学者认为,稳定币的爆发也为币市埋下了一颗定时炸弹,严重阻碍币圈的健康发展,摧毁交易定价的根基。这意味着,稳定币的“潘多拉魔盒”正在开启。

近日,两家中国公司接连宣布推出稳定币,锚定的法币分别为离岸人民币和日元。随后就有媒体爆料称,离岸人民币稳定币WIT被传超发10亿套利,项目方背景也受到质疑,而且该团队还曾发行名为“PAO”的色情代币。

稳定币的潘多拉魔盒正在打开 为数字货币世界埋下定时炸弹

实际上,“首家离岸人民币稳定币”只是在稳定币走红的背景下,一个刺激眼球的噱头而已,其真实的名字叫做“万宝通”,英文为“WIT”,取之“Wealthin Token”的缩写,这是一个在以太坊上发行的 ERC20 代币。

随着各种狗血的剧情和隐藏的细节被扒开,“金融灾难要来了”,“新一轮的割韭菜即将出现”等阴谋论甚嚣尘上。可见,在当今这个流于表面、唯利是图的行业大环境下,一种完全链上、基于智能合约的数字资产抵押去中心化的稳定币很可能还没有出现。

链深度注意到,目前从市值来看,最常用、市值最大的稳定币当属USDT,其以30亿美元垄断加密货币市场,DAI作为最大的去中心化稳定币排名第二,GUSD正在不断获得更多的接受。但是,自USDT模式被发现后,其不透明性、操纵比特币价格等问题一直饱受争议,导致市场一度陷入对中心化东西高度不信任阶段。

“在数字资产开发更可靠的估值来源之前,稳定币是一种临时解决方案,目的是降低价格风险。但就目前而言,稳定币仍然存在风险。”加州大学伯克利分校经济学家Barry Eichengreen认为数字货币世界中没有稳定币的安全模型,即使有支持代币的银行资金,像USDT这样的稳定币的使用仍然很尴尬。稳定币不是万能的,它并不能修复比特币的“不稳定性”。

链深度认为,若稳定币的整个过程都处在监管范围内,这是可行的。至少在一定程度上,稳定币的百家争鸣有可能会缓解熊市的担忧,成为数字货币市场上的避险资产,为加密货币市场找到一个出口。但如果是由私营机构发行,不知名银行和审计合伙人进行管理,缺乏定期的审计和披露报告,很容易造成运营和财务层面的不透明,产生滥发风险等问题。除此之外,还会存在很多无法预见的公司破产、银行破产、资金冻结、公司跑路等黑天鹅风险,成为下一个闪电式崩盘的案例。

“虽然在名称上,稳定币有稳定一词修饰,但事实上,稳定币并不稳定。类似USDT这样的稳定币,最大的风险在于没有公开审计约束,我们无法得知数量是否滥发了。”中央财经大学教授陈波表示,USDT与准备金保持1:1的设想看似很美好,但在实际操作中,发行主体能否这样的比例还有待验证。

稳定币一直被视为加密货币领域的“圣杯”,是因为其代表着加密货币领域基本流动性的提供。在MakerDAO 经济研究员&中国社区负责人潘超看来,稳定币的发展仍然处于相对早期,无论从监管层面还是市值方面,目前的稳定币规模都对任何一个经济体没有太大影响。可以预见的是,USDT在短期内仍然将主导稳定币市场,而伴随着监管的跟进、区块链自身的发展以及新的技术出现也许会改变目前的局面。

加密货币价格不稳定,法币在国际间的流通又面临着强烈的管制,而稳定币在技术与价格的综合性程度相对于美元和比特币都具有自身的优势。鉴于当前的需求,为稳定币留下了充足的市场空间,在短时间内不会失势。但稳定币仍处于监管空白地带,超发、不透明等风险依然存在,随时会有可能爆发兑付危机。

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