比特币破历史新高矿机售罄中小玩家还能入场吗？

今年以来，金融市场捷报频传，股市、黄金、币市轮动上涨，不知道你抓住其中某个机会了吗？

如果不停在错过，不妨听听我们今天要唠的「加密牛市」的机会。

种种迹象表明，尽管比特币已经逼近历史新高，但这不会是本轮行情的终点。作为投资者，无外乎买币、挖矿这两种参与方式。

买币讲究时机和策略，相较而言挖矿更像是分批建仓、定期解锁，颇为适合本轮慢牛的行情走势。

当前挖矿还是好时机吗？投资者还能通过哪些方式参与？我们就此采访了大矿场「毛球科技」，带大家避坑进场。

为什么说比特币突破两万美元，只是加密牛市的开始？

自今年 3 月开始，比特币从最低点约 4000 美元，一路上涨突破 2019 年、2018 年新高，最高冲至 1,9400 美元，逼近历史高点 19783 美元（2017 年 12 月）。比特币上涨的趋势未变，可知离突破历史新高只差临门一脚。

数据来自：CoinMarketCap，截取时间：11 月 17 日

可能你要问，比特币还能涨吗？别是一根针插下来吧？

对此，我们曾在上篇文章《结构性机会“灰度牛”已至，现在上车还来得及吗？》作出详解。

先亮结论，我们相信，目前仍处于加密牛市初期，也即币价还有上涨空间。这从本轮牛市的推动因素中可以看出。

正如《巴伦周刊》（Barron’s）所言，「对于通胀的担忧已经成为比特币崛起的一种标准解释」，我们更愿形象地将本轮牛市的动力归结为「机构牛」或「灰度牛」。

我们可以直接从盘面看。2017 年年底，比特币涨得很猛，但币价越高波动越大，而且在高位待的时间很短，根本立不住，很能体现 FOMO 情绪（害怕错过的心理）。

到了今年，2020 年 BTC 高位的走势可以说是一路“小碎步”上去，破了新高只要有大抛压，下方就有承接，这使得目前 BTC 高位的整体波动率较 2017 年低很多，走势相对更稳。

这种走势变化的背后，是投资人群和投资理念的迁移。

2017 年是 1CO 带来的投机散户助推价格，因此容易追涨杀跌，产生较高波动。而这次，主力买家变成了机构这一「长期主义者」，价格由此稳步上升，抛压较小。

这些机构来自何方呢？

真正的巨鲸往往潜在水下，我们能看到的不过是水上一隅，不过也能从中一窥究竟。

自第三季度以来，圈内机构或是传统巨头频频出手，提供投资加密资产的渠道，或是直接自己“买买买”，币价想不涨都难。

今年 8 月-9 月，纳斯达克上市商业智能公司 MicroStrategy 分两次投入约 4.25 亿美元，持有 3.8 万枚 BTC。10 月初，“美版支付宝”Square 宣布，其在第三季度通过 Cash App 售出 16.3 亿美元 BTC，环比增长超 15 倍。自 10 月 14 日-11 月 4 日，灰度比特币信托连续第 16 个工作日增持 BTC。截至 11 月 24 日，灰度比特币信托基金（GBTC）总持仓量已达 52.79 万 BTC，以比特币现价 19200 美元计，持仓价值达 97 亿美元。

根据报告，作为美国的合规信托基金，灰度旗下产品购买用户主要是机构投资者（81%），其次为合格投资者和家族办公室（各 8%）。购买用户有 57% 来自于美国以外地区。

为何选择比特币？

在很长的一段时间，比特币因为其稀缺性、去中心化运行、具备一定创新&革命性，被不少人誉为「数字黄金」。2017 年后，比特币便无法摆脱漫漫熊市，但即使如此，它也一直是投资回报率表现最好的资产。由是，在流动性泛滥的当下，比特币「数字黄金」的故事越发有了市场。

GBTC vs 黄金ETF年内走势，图源：JPMorgan

因此，我们看到，机构投资者还在大量进入，而BTC大幅砸盘的可能性相对较低。以庞大的机构资金流向规模有限的币圈，这轮牛市势必会走出长牛、慢牛行情。

基于此判断，大资本、小散户都想从这个市场分一杯羹。

不同资金体量、不同投资偏好的投资者，投资姿势也不一样，想要简单省心的可以直接买币，稳妥型可以分批建仓（定投），经济稳妥型则可以选择挖矿。

前两者相信都不用我们多做介绍，今天重点来谈谈进场挖矿的一些必备知识，比如，比特币挖矿如何运作？它在整个加密数字货币或区块链行业中又处于何种地位？在国内又是否合法合规、方便参与呢？我们不妨往下看。

比特币百亿的基础设施产业，投资者应如何参与？

挖比特币，本质上是用计算能力暴力寻求数学解（专业点说叫随机数）的过程，在矿工暴力破解随机数的过程，也即它通过工作量证明（Proof of Work），来完成分布式记账的过程。

我们知道，
比特币本质上就是一个点对点的电子支付系统，BTC是这个系统的支付符号，那么，完成分布式记账的矿工，便类比为传统货币系统里中央银行印钞记账的角色。可以说，没有挖矿业，就没有比特币，也没有采用 Proof of Work 类型算法的各种链（如加密货币市值第二的公链以太坊）。

相比于数字金融这个前卫但难说有什么确定性机会的「上层建筑」，身在底层的挖矿业更像是加密货币中的「实业」。归结起来，挖矿产业主要分为挖矿机生产销售、矿场（专业托管矿机的场所）建设招商、矿机运营维修、矿机联合挖矿（矿池）四大环节。

单以挖矿机的产值计，矿业的市场规模便已达到上百亿人民币，可见这一市场体量之巨。

在中国市场，挖矿并非违法行为。

从去年 10 月，中共中央政治局强调“把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口”，到今年 4 月，国家发改委将“区块链”列入新基建的范围，明确区块链与人工智能、云计算一并属于新基建的信息基础设施部分。区块链对于技术革命的重要性已被充分肯定。

尽管区块链并不等于挖矿，但两者关系甚密。

挖矿源于公链用以维护网络的「共识算法」，涉及硬件的两大挖矿算法是 PoW 工作量证明机制和 PoC 存储证明机制。因此，矿业是公链的支柱之一，保障了网络的安全性和可用性。因此，矿业在很长的一段时间内，都是区块链行业必不可缺的基础设施。

现如今，区块链技术应用获得鼓励，作为基础设施的矿业也将获得长足发展。

再说挖矿用电逐渐合规化。前几年，因为行业小、圈子小，矿工们的生产过程“茹毛饮血，出入草莽”，部分矿商所用电力冒用了专项用电，这也让挖矿这门生意长期处于灰暗地带。

但到了去年下半年，四川雅安、甘孜多地宣布建设“水电消纳示范区”，多家矿业公司纷纷报名并成功进驻，宣告挖矿用电走向合规化。

在此背景下，普通投资者应如何参与挖矿？

其实，投资者找到上述四个环节中的任何一环，都能得到「你出钱、我出力，赚钱了大家分成」的一站式挖矿服务。因此，入行并不难，难的是读懂行业的形势和机会。挖矿新人们在进场前，须充分熟悉情况、谋定后动，才能事半功倍。

行业格局变幻，机遇安在？

尽管有政策环境回暖的机遇，快速扩张了 3 年的矿业也面临着前所未有的考验。

总结起来，当前摆在所有从业者面前的挑战包括，行业进入成熟期，挖矿利润下降；矿机厂商产能不足；矿工则因全网算力高企而不得不加大投入，同时回报周期变长，挖矿不再能赚快钱，逼退一批“短期”矿工，让算力流向大矿工和矿场主，行业进一步集中化、机构化和专业化，对尚在场上的参与者而言，竞争仍旧激烈。

作为场上的大玩家，毛球科技深有体会。

毛球科技成立于 2017 年，定位于区块链底层算力服务提供商，也就是大家俗称的“矿场”，专门为挖矿机提供运行电力、场地乃至运维服务。

毛球科技位于成都的公司总部，图源：毛球科技

成立半年内，毛球科技即获得由清华同方旗下的基金同方厚持资本、艾瑞资本、长江金控等机构领投的上千万美元 A轮融资。至今年 6 月，毛球科技再次获得知名机构上亿元人民币 A+轮融资。就在本周三，毛球科技还和中国农业银行正式签署 10 亿元的授信合作协议，以推动区块链技术+智慧农业的发展。

谈起矿业格局的更迭，毛球科技掌门人王明鎏慨叹道，「正应了那句老话，这是最好的时代，也是最坏的时代。」

就以毛球所在的「矿场托管」环节来说，丰水电价从 2017 年的 5 毛/度-6 毛/度，到 2018 年的 4 毛/度-4 毛 5/度，再到去年的 2 毛 5/度和今年的 2 毛/度左右。

「我可以非常肯定地说，明年一定会再跌。」在统计了中国现有的矿场总负荷、矿机总体产能后，王明鎏发现，现有矿场体量远远大于实际所需。

「现在就是我们所说的‘上气不接下气’的时候。像 S9 一类的大批老矿机将在这个月丰水期过后关机下架；新的 Asic 矿机产能因为要让位 5G 等原因，在短时间内也无法规模化量产、以满足市场更新换代的需求。老的以太坊显卡机在今年底内存要从 4G 升到 8G，因为良品率和品控等原因，很多矿工不会冒险、花钱去升级，而是把它们卖掉，比如把 1000 台卖了换成两三百台新的 8G 显卡矿机。总之，机器的数量也就是托管的需求量会大幅下降。」

毛球科技旗下矿场，图源：毛球科技

行业竞争加剧势必带来寡头效应崭现。

「这是任何一个新兴行业都必须经历的过程，从前期的野蛮生长到价值回归。问题是，你能不能在回归的时候，把自己的基本盘做大。」

王明鎏相信，自己是做好了过冬准备的那一个。

从数据上看，2017 年毛球科技刚起步时只有十几万千瓦时的负荷，虽然暴利，但最终的总利润并没有现在的大。现在利润率虽然变低了，但基本盘规模化起来了。

「总之，现在是从业者苦练内功、夯实基础的时候，我们已经制定了一系列的转型战略。」

在此生死攸关的节点，毛球科技获得重量级资方的巨额投资，一方面可见资方对其专业能力和行业地位的肯定；另一方面也在为其提供充足的弹药和广阔的资源来应对后续的竞争。

不止竞争，毛球科技分享了产业上下游之间的合作渡劫之道。

大浪淘沙，存续者应如何竞合？

王明鎏表示，毛球科技应对行业变化的方式是，通过战略投资或是深度合作的方式，和产业链其他环节构筑协同效应，增强自身业务的深度。

举个例子，毛球科技会往上游投资矿机厂商，两者联合，毛球能促进厂商的销量，反过来，厂商也能为毛球科技的矿场带来更多托管客户。

又比如，毛球科技投资基于矿工矿场的金融衍生品。王明鎏十分看好矿业金融的发展。「矿工套保的需求已被证实了，现在存币生息的理财产品也渐渐火起来，可以想见，金融的渗透率势必逐步加深。」

但对这些加密金融公司来说，因为行业缺乏必要监管、违约成本相对较低，所以如何增强对 C端的信用是个问题。如果和毛球科技合作，在某种程度上就能获得基于实物资产的信用背书。

王明鎏解释道，「只要是我的托管客户，都可以放心地把挖出来的币放到我们自营或是战略投资/合作的金融产品上，完全不用怕跑路。因为他可以看到，毛球科技有这么多矿场和矿机设备，再加上我个人在圈内外的口碑以及信用，以及我们股东们的背书。要是跑路了，违约成本明显更高对吧？所以，我希望通过毛球科技这个品牌赋能一些真正有想象力、有专业能力的金融团队，去为矿工去提供更优质的金融衍生品服务，让这个行业变得更健壮。」

除了主动的对外战投和合作，毛球科技还在大力革新原有的产品和服务，使它更切合更多个人、中型投资者的需求。

原先，毛球科技的业务分为两块，一块是 ToB，主要和一些具有一定规模的金融机构，比如股权类、担保类、融资租赁类的企业联合“挖矿”，机构只需出资，建矿场、买矿机、运维等等事宜都由毛球科技负责，对于机构而言不失大大降低了参与门槛。另一块是ToC，主要面向高净值个人提供定制化的云挖矿产品，当客户的投资额达到 500 万以上时，毛球科技将会根据其风险偏好来分配资金，一部分用于投资矿机，另一部分就用来建设这批机器所对应用电负荷的矿场或是机位。

进行产品升级之后，在 ToB 的联合挖矿产品上，根据当前矿场托管竞争加剧的形势，毛球科技将改变原来「一股独大」或是仅有少量股东的模式，代之以招纳更多小股东。由此带来的好处是，一面分散了投资风险（不管是对于毛球还是参投的股东），二来，通过引进战略合作方，可有效解决招商的问题。

王明鎏相信，这一产品颇适合小矿场主、大矿工。

「当前挖矿的趋势是规模化和机构化，你去建 1-2 万负荷的矿场，很可能就没有我一下子建 10 万负荷的经济和实惠，但是现今你没有那么多资金，就可以参投我们的矿场。」

对于大矿工来说，挖矿成本有两项，一项是矿机，当前销售价格相对透明，「大家拿到的成本大差不差」；另一项便是电力成本，只有往上游拿电建厂并且快速形成规模化效应，才能进一步降低从成本，在不确定性中获得一定的安全边界。

毛球科技的诸多认知和策略，我相信会对从业者们产生一定的启发。而这些思考，都源于王明鎏这位不太爱露面的「大矿场主+超级矿工+坚定 Holder」。

作为挖矿「萌新」，了解矿工们的习惯、风格也是入行的基本功之一。

大矿工必是「长期主义者」

和很多大矿工一样，王明鎏备具实力而行事低调。

在他的用心经营下，毛球科技已从几人小团队成长为拥有 400 人规模的企业，其管理的算力中心遍布四川、云南、新疆、内蒙古等地，总计装机容量超 50 万台，用电负荷近 100 万千瓦时。

王明鎏在2020年天府论坛上做主题演讲，图源：川商总会

前不久，10 月 20 日，《2020胡润百富榜》正式发布，王明鎏又以 105 亿元的身价二次上榜，在区块链领域仅次于币安赵长鹏（210 亿）和比特大陆詹克团（110 亿），位列「加密三富豪」。同时，也是四川省唯一一位身家过百亿的 80 后。

对于王明鎏而言，财富的继续增加更多地是数字的变动，他想寻求的意义，是带领公司员工和身边朋友走向财富积累的新台阶。

尽管经常加班，但王明鎏也会匀出时间给爱好：跟朋友喝茶和布道。

据王明鎏介绍，作为比特币的信仰者，他至今还在按月定投比特币。「这个信念现在更加坚定了。在后疫情时代，各国央行纷纷放水，除了黄金以外，以比特币和以太坊为首的主流加密资产一定会是最佳的避险资产选项，没有之一。」

在王明鎏的不懈布道下，身边不少朋友已经被转化进场。

「但革命尚未成功，我希望能把他们身上上百个亿（人民币）全都转化过来，让整个行业变得更大更好。因为这不是拿几百万出来的事情，最低都是一千万起投，这个规模你只能通过时间慢慢去‘渗透’吧，哈哈。」

对于未来，王明鎏显然很乐观。

「加密资产一定会成为人类个人资产配置中不二的选择。」他再次重申。

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