以太坊2.0 “锁仓”将如何推动DeFi创新

DeFi的“夏天”或许已经结束了,但另一件迫在眉睫的事件,将再次激励DeFi工程师启动他们的“乐高”创新模式,以打造更具去中心化的金融产品,而这便是以太坊2.0的升级

由于成千上万的以太坊2.0验证者预计将储存超过50万个ETH,并锁仓多年,因此便需要一种创造性的解决方案,在不影响升级的前提下释放这些资金的价值。而DeFi的革新者们则非常乐于为此效劳。

就像华尔街“工程师”在传统市场受到规则约束时,采用新的金融工具做出反应一样,这实际上是一个供需过程。行为约束规则是否由政府监管机构施加,或者在以太坊2.0的案例中,是否由协议施加并不重要。重要的是,约束反而为金融创新创造了动力

而且,就像华尔街的许多创造一样,这一创造也将产生有趣的副作用。随着市场出现新兴工具,其价格信号也预示着人们对这种大规模以太坊协议变化的看法。

以太坊2.0 “锁仓”将如何推动DeFi创新

锁仓

正如在上周三CoinDesk的一次关于以太坊经济的投资会议所讨论的,以太坊转变为权益证明网络的“第0阶段”将涉及16384个验证者,且每个验证者都承诺将存放32个ETH在即将宣布的存款合约中。
这些ETH代币将被“质押”,以保护和管理名为“信标链”的以太坊平行链。它将作为一个实时环境,用于测试所有以太坊最终将迁至的“权益证明”系统。

关键的一点是,所有锁定的ETH都不能被送回到原来的以太坊区块链上,此外,在两个系统合并及所有遗留在原有链上的ETH副本被销毁之前,这些ETH都不能被获取。

目前的锁仓时间是18个月,但考虑到目前以太坊2.0第一阶段的启动时长还未明确,锁仓时间也许会更长。这种转变是十分困难的,不仅在技术上,在经济上也是如此,其最大的挑战就是如何管理激励措施,以便让所有人将其ETH资产从原有的工作证明(PoW)网络中转移到新的网络中。

以太坊2.0 “锁仓”将如何推动DeFi创新

然而,这些决策很可能会受到一系列未知变量的影响,就像Radix首席执行官Piers Ridyard在周三的一次讨论中所谈及的“以太坊2.0的巨大复杂性”那样。

因此,对于信标链所涉及的验证者来说,这是非常危险的。尽管锁定的总价值按当前ETH的价格计算,只价值1.98亿美元,还不到以太坊420亿美元总市值的0.5%,但这些特别的资金仍旧十分重要。

根据定义,这些资金都属于高能资金。持有这些资金的则都是以太坊使命的真正信徒,不像其他普通的ETH投资者,他们对以太坊的发展是非常感兴趣的。此外,对于释放自身价值的创新解决方案,他们也抱持着开放的态度。

正如DeFi创新者使用预言机和智能合约创建如代币化BTC那样的新资产那样,我们也可以将一条链上所创造的价值作为另一条链的抵押品。新的代币化合约可以可靠地被用来为所有其他锁定ETH的网络带来流动性。它们可以作为代币用以买卖,也可以在DeFi贷款市场作为抵押品。

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ETH2.0债券

锁定的ETH象征着一个允诺未来可能发生的现金流合约,在某种程度上,其资产类似于某些类型的债券。事实上,这就是DeFi项目将要创造的,即
代币化的ETH 2.0债券

通过把完全质押的智能合约所创造的代币传输给债权人,验证者就可以收到原有未锁定的ETH资金,此外,这一智能合约也保证了当区块链合并及锁定期结束后,债权人将自动收回原先质押的32个 ETH以及质押回报。

基于系统货币供应中内置的质押回报预测,这些“债券”将获得20%的年化收益率,随后伴随着质押总量的增长,其收益率将出现下滑。

目前尚不明确的是,这些资金将在具体什么时候被解锁,以及适时ETH的美元价值会在多少。两者在某种程度上都取决于以太坊 2.0过渡进程的发展,此外,它们也取决于广泛以太坊社区对迁移至权益证明系统的认可。

以太坊2.0 “锁仓”将如何推动DeFi创新

代币化的锁定ETH债券的市场价格是为我们所见的,而这实际上也是对结合情况的一种评估。它是否创造了积极的反馈循环,并给到开发者一个实时的情绪信号,以帮助他们判断市场是否达到了他们的目标,或者它是否创造了错误的激励使得开发者匆忙完成还未准备好的升级,这些都还有待观察。

对于我们其余的人来说, 这个“以太坊2.0期货”中的实时市场将会是一个很好的话题和衡量标尺。

它与芝加哥商品交易所集团(CME Group)的“联邦基金期货”(Federal Funds Futures)等产品没有什么不同,后者(在利率稳定接近于零的水平之前)发挥着衡量美联储货币政策决定的市场预期的作用。

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而另一个相似的产品便是TIPS的盈亏平衡通胀率,两周前,我们就讨论过它与比特币的相关性。该指标将普通美国国债与通胀保值债券(TIPS)的收益率之差作为衡量人们通胀预期的市场指标,TIPS的收益率与消费者价格指数挂钩

上述两种产品背后的金融设计理念最初都是为了保护投资者,以应对有关政策约束的事件,但其产品本身已经发展成了一个有价值的经济指标。

而以太坊2.0的进程大抵也会如此让人向往。

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对不确定性的押注

我们谈及了很多关于比特币作为对冲未来全球经济体系政治崩溃的不相关对冲工具的案例。而人们对下个月美国总统大选充满紧张气氛的担忧,也进一步印证了这一点。由于邮寄选票的影响,预计投票的结果将被长时间的推迟,而且特朗普总统也一直在暗示他可能会对结果提出质疑,因此许多人都在质疑今年的投票是否会是民主的。

然而,至少就目前而言,或许在现行体系真正被打破之前,比特币是不太可能直接与选举结果挂钩的,但它可以用来追踪由选举驱动的股票表现,最近几个月来,比特币一直与股市相关。

如果想要了解投资者是如何押注市场动荡的前景的话,那就看看期权市场吧。当果市场出现更不稳定的上下波动时,衍生品就能在这个市场中获得回报。正如《华尔街日报》上周五报道的那样,“投资者的押注超越了华尔街通常在大选前的对冲。”

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而其中的一张图,也表明了芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数的期货合约,是如何以合约到期的月份来定价的。值得注意的不只是11月波动率指数(VIX)合约价格可预见飙升,较晚期限合约的价格回落时间也同样值得关注。崎岖时期就在眼前。

全球市政厅

紧张的德国人

说到选举预期,YouGov最近的欧洲民意调查值得我们好好反思。世界对美国的信心会对美元作为全球储备货币的可持续性产生影响。它产生了一些突出的,应该说是令人惊恐的结果。

在一项涵盖德国、法国、英国、瑞典、丹麦、意大利和西班牙的调查中,认为美国选举会是“完全自由和公平”的受访者比例在2%到11%之间,而认为美国选举会是“基本上自由和公平”的受访者比例则在27%到37%之间。似乎没有哪个国家有超过50%的受访者会相信选举将尊重民主规范。在德国,这个历史以来就对权力滥用高度警惕的国家,只有不到25%的人认为美国的选举将是完全或大部分自由和公平的。

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众所周知,欧洲人往往对特朗普总统持有特别负面的看法,因此上述数据可能会偏离对美国民主运作更为客观的理解。尽管如此,这些数字还是给我们敲响了警钟,尤其是对我们这些对金钱的未来感兴趣的人来说。

美国的货币霸权是建立在其领导全球资本主义体系国际信念之上的,而全球资本主义体系则是建立在市场民主原则之上的。在此基础上,存在着一种基本的理解,即美国的政治体系将继续实现和平、可信的权力交接,就像在美元作为世界储备货币的76年里,美国基本上实现的那样。

每当我认为美元的统治地位已经结束时,不可避免地都会有一些唱反调的人出现,他们认为目前还没有可能的继任者,并进而辩称,无论世界其他国家是否信任美国,当前的体系将继续滥竽充数下去。这可能是对的,但它假设的唯一出路是用另一个单一体系取代当前的单一体系,就像当初美元取代英镑成为世界储备货币那样。

但事实上并非如此。一个多货币体系世界的存在是很有可能的,尤其是考虑到区块链和数字资产技术所带来的不断扩展的新替代品,比如央行(中国的数字人民币),公司(Libra)以及其他去中心化社区(Bitcoin)所发行的数字资产。这些替代方案越成熟,国际社会对美国信任的崩溃就越有可能成为变革的催化剂。

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焦急的加拿大

周四加拿大的一场活动报道表明,加拿大央行希望加快采用数字货币的速度。央行副行长Timothy Lane认为,新冠肺炎疫情将加速央行数字货币的发行。据CBC报道, Lane表示“消费习惯的转变”引发了这一趋势,“再加上技术发展的速度,已经降低了央行发行数字货币的门槛。”

这是央行数字货币(CBDC)最近的明显进步,许多央行行长和政府官员现在都在讨论这个话题。欧洲央行提倡这一举措,而在上周,美国财政部似乎对这个想法也变得感兴趣起来。美国副财长Justin Muzinic上周在大西洋理事会(Atlantic Council)的一次活动上表示,CBDC是”我们正在研究的东西”。这或许算不上什么重大声明,但这却是来自一个一直不愿在此问题上表明立场部门的一个重要信号。

COVID-19真的是催化剂吗?中国真的正在以没人预料到的速度前进吗?没有什么比竞争及地缘政治挑战更能促使各国政府采取行动。这些言论在西方国家只会越来越响亮,而后各国家也都会采取行动。

 

原文作者:Michael J. Casey

原文链接:https://www.coindesk.com/ethereum-2-lockup-defi-innovation

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